日本银行（BoJ）一致投票决定将政策利率维持在0.5%不变。行长上田和夫并没有透露下次加息的具体时间，但强调了银行对正常化策略的承诺。考虑到最新的春季工资谈判结果强劲，未来几个月，通货膨胀和私人消费将是值得关注的关键因素。
上田行长在指导上相当谨慎
日本银行的声明显示，其对通货膨胀和经济增长的评估变化不大。然而，声明中对于美国贸易政策的不确定性给予了更多关注。上田在新闻发布会上多次提到关税风险。他表示将会观察美国的关税问题如何发展，因此市场可能更看好7月加息而不是5月。
不过，我们更关注的是他关于近期工资谈判的言论，尽管这是预期中的，但结果仍比预期要强劲。日本银行正在密切关注通货膨胀的潜在上行风险。此外，最近日本政府债券（JGB）的上涨反映了市场对通货膨胀和经济数据变化的反应。
上田认为现在不是日本银行介入债券市场的时候，这暗示他在收紧政策方面持有偏向性。通过发出混合信号，即鹰派和鸽派并存，日本银行可能会在未来的政策会议上保留一定的灵活性。我们认为，除非关税问题进一步升级，否则日本银行的优先任务应该是通货膨胀、消费和工资增长。
关注日本银行
初步的春季工资谈判结果表明，今年将再次出现超过5%的工资增长，这应该支持日本银行良性循环的工资增长和可持续通货膨胀。日本银行希望看到企业如何将原材料价格上涨传导到零售价格。通常情况下，企业会在财政年度的第一月份，也就是4月份，提价。
所以，接下来的通货膨胀数据是关键因素。明天的CPI通货膨胀预计会由于政府重新实施能源补贴和新鲜食品价格的稳定，从1月份的4.0%降至2月份的3.5%。我们预计这个放缓是暂时的，通货膨胀在3月和4月将再次上升。更重要的是，4月份东京CPI的数据将在日本银行的4月/5月会议之前几天发布。如果4月份东京的通货膨胀如我们预期的那样重新加速，那么5月加息的可能性将会增加。
核心通货膨胀预计将维持在2%以上相当长一段时间
来源：CEIC，ING估算